一、國內外宏觀經濟狀況簡析

　　美國退出QE預期減弱，歐債危機仍存惡化風險。繼上周五美聯儲主席伯南克強烈暗示不會急于撤出QE之后，本周一美聯儲二號人物、精密無縫管下屆美聯儲主席熱門人選副主席耶倫發表講話稱，美聯儲應繼續推進每月850億美元的資產購買計劃，同時追蹤該計劃的潛在成本和風險，并表示過早結束資產購買可能會損害經濟增長前景。由此可見，未來一段時期，美聯儲仍會維持其當前的貨幣寬松政策不變，投資者正在逐步打消對于美聯儲很快將退出QE的疑慮。雖美國經濟形勢在好轉，而歐洲卻不容樂觀。意大利中左聯盟獨立組閣計劃的破產或將逼迫其重演希臘的老路而進行“二次選舉”，其政局的不穩不利其緊縮政策的持續性，精密無縫管也引發了投資者對于歐洲經濟發展前景的普遍擔憂，歐債危機或將卷土重來。然而，與去年不同的是，這次歐債風暴很可能發起于歐洲第三大經濟體-意大利，果真如此的話，精密無縫管則表明歐債危機并沒有所投資者預期的已經遠去或者有所緩解，只是作短暫休整后再度來襲，并可能會嚴重沖擊歐元區的經濟核心-法德兩國。總之，歐美經濟表現分化現象仍在加劇，將會加重國際金融市場的動蕩局勢。

　　中國新一屆政府領導班子將繼續推行穩健貨幣政策和積極財政政策，貨幣寬松空間有限。溫家寶總理在其《政府工作報告》中指出，2013年GDP增長目標為7.5%，CPI控制在3.5%，M2增長目標13%左右，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從報告中我們可以看出，2013年國內經濟增長預期目標較2012年持平，中央政府已不再單純追求GDP“量的突破”，同時貨幣供應量M2維持中速增長，僅將通脹目標微幅上調，以期繼續發揮投資的拉動作用來“穩增長”，確保宏觀經濟政策的穩定性和連續性。這和去年12月中旬召開的中央經濟工作會議定調保持一致，也預示著后期貨幣政策放松的空間較為有限。

　　二、資源供給方面

　　粗鋼產量居高難下。據中國鋼鐵工業最新數據顯示，2月下旬全國粗鋼日均產量估算值為203.42萬噸，旬環比增長1.4%，同比增長21.2%。雖2月中旬恰逢農歷春節假期，但國內粗鋼日均產量依然連續突破200萬噸大關，精密無縫管其主因在于春節前鋼價逆市上揚，利潤空間放大，加之鋼廠對后市需求預期良好，使得其生產動力較為充足，也增加了整個鋼材市場的資源供給壓力。

　　圖1 2008-2013年國內粗鋼日均產量變化情況

　　成品材社會庫存總量屢創新高。目前鋼材市場需求仍未明顯放量，市場資源消耗進度緩慢，而鋼企生產積極性高，發貨力度明顯加大，截止到2013年3月1日，國內主要市場鋼材社會庫存總量達到2175.1萬噸，環比增加136.7萬噸，連續十一周上升，剔除所增加的統計樣本庫數據后，其同口徑數據再創歷史新高。不過，隨著氣溫的持續回升，3月中下旬下游開工情況會逐步好轉，市場也將開始進入去庫存化階段。

　　圖2 2013年春節后國內鋼材社會庫存總量創新高

　　三、主要下游行業表現

　　基建開工逐步回升，“鐵公基”投資仍將發力。鐵道部2月16日公布的數據顯示，1月份鐵路完成固定資產投資209.94億元，同比大幅上升70.9%，其中基建投資完成141.75億元，同比增加62.3%。此外，精密無縫管交通運輸部2月20日也發布了2013年1月的投資數據，數據顯示1月份國內交通固定資產投資完成458.89億元，同比增長50.5%。今年1月份鐵路、公路投資實現大幅增長的原因一方面在于春節因素的影響，另一方面“鐵公基”投資的加碼也有力地保證了資金的落實到位。鑒于去年5月底和9月初密集審批通過的相關基建項目將于今年正式開工建設，而國家財政資金也會全力予以支持，預計今年3-4月份基建投資的表現會明顯好于去年同期。

　　樓市調控驟然加碼，政策“組合拳”出臺可能性大。在百城房價環比連續9個月正增長、漲幅出現放大跡象的情況下，“國五條”實施細則及時出臺，其本意在于抑制投資投機等炒房行為，促使房價回歸合理水平，保證房地產市場平穩健康發展。但是，剛需購房者表現得并不理性，在市場部分商家變相炒作及渲染下，部分地區甚至出現了“搶房潮”，反而加大了房價的波動性。精密無縫管基于此，筆者認為，當前出臺的“國五條”及其實施細則只是樓市調控政策的前奏或者說是一部分，后期國務院還將會陸續推行全面的系列組合調控措施，發揮政策“組合拳”的效果，以便在有效打壓投機需求的同時更好地保護或者鼓勵正常的剛性需求。

　　四、短期期螺或將繼續向下尋底

　　因歐美經濟形勢分化明顯，美元指數依然強勢，精密無縫管國際大宗商品價格承壓，加之國內樓市調控持續升級，短期內期螺繼續弱勢回調的可能性較大。結合期螺主力合約RB1310的日線圖可知，當前RB1310價格接近布林帶下軌，MACD指標向下呈現較長綠柱，KDJ及RSI指標低位運行并有所鈍化。同時，從形態上看，當前期螺主力合約RB1310已經處于調整的a浪區間當中,后面可能經歷更大幅度的c浪調整。因此，不論從基本面還是從技術面來看，短期內期螺都可能會繼續向下尋底，上方第一壓力位4000，精密無縫管下方第一支撐位3910，若有效跌破3900的平臺，將會下探3800、3750，甚至會跌至3500。

　　圖3 期螺主力合約RB1310日線圖

　　主要結論

　　從上述四點的分析中可以發現，“兩會”期間鋼市利空仍將占據主導，粗鋼產量居高不下，終端需求放量有限，供過于求矛盾正在加劇，市場資源供給壓力加大，期螺也存在進一步下探的空間。此外，通過跟蹤對比2010-2013年的鋼價現貨數據后發現，“兩會”召開前兩周以及召開中的兩周國內主要鋼材品種的價格變化趨勢趨同性較強，基本呈現出“會前漲，會中漲”、精密無縫管“會前跌，會中跌”的格局。由此，預計短期內國內鋼市繼續維持弱勢下探的可能性相對較大，且建材類跌勢或略大于板材類。

　　表1 2010-2012年“兩會”前后國內鋼材主要品種均價變化情況(單位：元/噸)