2013年鋼材現(xiàn)貨市場自2月份起一路下行，目前整個鋼鐵行業(yè)基本面依然較弱，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高，5月下旬之后汽車、家電等終端行業(yè)逐步進入消費淡季，而鋼廠和社會庫存目前仍處相對高位，后市拋售壓力較大，供需形勢較為嚴峻。2013年主流鋼廠出廠價在經(jīng)歷四漲一平一降后，7月份會如何調(diào)整呢？筆者將對此進行淺析，僅供參考。

一、鋼材及原材料市場現(xiàn)狀
　　　鋼材市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月31日，以上海市場價格為例，各品種均較年初高點明顯下跌，其中熱軋卷板跌幅最大，較今年高點下跌920元/噸（跌幅達21%）。且已有數(shù)個品種跌破2012年低點，其中三級螺紋鋼跌幅最大，較去年低點下跌210元/噸（6%）。

圖表1：2013年鋼材現(xiàn)貨市場概況

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
　　　原料市場方面：上漲看需求，下跌看成本。據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月31日，各品種中澳礦PB粉期貨跌幅最大，較今年高點下跌47美元/噸（30%）。跌破2012年低點的數(shù)個品種中，以邯鄲噴吹煤跌幅最大，較去年低點下跌55元/噸（6%）。國際大宗商品價格下跌，澳洲央行降息也從側面反映未來礦石需求前景并不明朗，預計后期成本支撐力度將進一步減弱。

圖表2：2013年原材料市場概況

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI

二、鋼廠主要品種出廠價與現(xiàn)貨價差對比
　　　各主流鋼廠2013年6月份出廠價（掛牌）普遍下調(diào)，5月板材類各品種期現(xiàn)價差環(huán)比漲跌互現(xiàn)，但是整體價差仍呈現(xiàn)為明顯擴張態(tài)勢，后期下調(diào)壓力較大。以寶鋼熱軋為例，自2012年9月份鋼材現(xiàn)貨市場止跌反彈至今，熱軋出廠價共經(jīng)歷兩跌一平五漲一平一跌。考慮到鋼廠調(diào)價的滯后性，這十次調(diào)價中剔除9月和10月補跌的兩次不算，累計上漲831元/噸（含稅）。而從現(xiàn)貨市場來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測，2013年5月31日，上海市場價格為3400元/噸，較2012年低點高140元/噸。單從數(shù)據(jù)上來看，鋼廠出廠價的漲幅遠大于現(xiàn)貨市場，因此鋼廠本期出廠價有適當下調(diào)，修正倒掛幅度的必要。另據(jù)市場人士反饋，目前部分鋼廠廠內(nèi)庫存高于正常水平20%，且訂單不夠飽滿，也從側面印證鋼廠采取降價爭量的策略以穩(wěn)定生產(chǎn)的概率較大。
　　　5月份長材明顯下跌，近日開始止跌反彈，若反彈力度和時間尚可，則中旬出廠價或將穩(wěn)中偏強。沙鋼2013年6月1日出臺上旬價格政策，三級螺紋出廠價（掛牌）為3410元/噸，較上一旬大幅下跌250元/噸，較同期杭州市場現(xiàn)貨價格高出150元/噸（價差較2011年以來均值低24元/噸,），較去年同期低760元/噸。
　　　由于建材調(diào)價頻率以旬為單位，較板材對市場的反應更靈敏；且建材類鋼廠營銷方式與板材的直供為主不同，基本以代理為主。因此建材類鋼廠調(diào)價更為貼近市場，其掛牌價與實際成交價的差異較小。另由于建材類產(chǎn)品金融屬性更強，此類鋼廠多以期現(xiàn)結合的方式，配套操作，經(jīng)營管理靈活多變，且控盤能力更強。在市場弱勢格局下，代理商多以超賣獲補形式賺取豐厚利潤（詳見下圖）。
　　　考慮到市場價格前期跌幅過大且速度過快，期螺止跌回升，加之部分抄底和節(jié)前補庫需求致成交有所放量，恐慌性拋貨情緒得以遏制，市場心態(tài)趨穩(wěn)。預計螺紋鋼中旬調(diào)價有望穩(wěn)中偏強，具體要看近期期貨及現(xiàn)貨市場走勢。

圖表3：沙鋼出廠價與杭州現(xiàn)貨市場對比

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI

三、近期宏觀、供需及成本分析
　　　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟緩慢復蘇。美國就業(yè)和消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，表明其內(nèi)需正在逐步恢復。歐元區(qū)多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，未來經(jīng)濟可能會繼續(xù)下行，為此歐洲央行再次降息25個基點，以刺激經(jīng)濟復蘇。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)依舊低迷，PMI、消費、投資等多項數(shù)據(jù)均有所回落，雖然工業(yè)增速小幅回升，但主要是由于去年同期基數(shù)較低所致。
　　　粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比有所減少，但降幅不明顯，鋼廠庫存高企。中鋼協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年5月中旬全國預估日產(chǎn)量為218.5萬噸，較上月同期環(huán)比減少0.35%。5月中旬重點大中型鋼鐵企業(yè)旬末鋼材庫存量達1368萬噸，較上旬增加4.51%，較上月同期增加0.13%。
　　　鋼材社會庫存連續(xù)第11周下降。具體來看，截止2013年5月31日，重點城市鋼材社會庫存總量為1819.8萬噸，較前一周減少41.7萬噸，降幅達2.2%；較上月同期減少185.8萬噸，環(huán)比減少9.3%；與去年同期相比，庫存總量增加126.9萬噸，同比增長7.5%。
　　　下游需求不溫不火。房地產(chǎn)投資增速維持高位，商品房銷售持續(xù)回暖。由于一季度宏觀經(jīng)濟增速低于預期，預計短期內(nèi)政府可能不太會給予房地產(chǎn)行業(yè)過大的調(diào)控壓力。汽車、機械等行業(yè)延續(xù)之前的溫和復蘇態(tài)勢，造船行業(yè)表現(xiàn)依然低迷。
　　　從鋼廠成本及盈利方面來看，尚未跌破去年低點，目前價位還不能有效倒逼鋼廠大面積減產(chǎn)檢修。據(jù)MRI成本模型最新數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月30日，熱軋、冷軋、中厚板、螺紋鋼四個品種中虧損最嚴重的為中厚板,達270元/噸。就2013年來看，冷軋和熱軋盈利空間收窄最為明顯，分別較2013年高點下跌159和531元/噸。就2012年低點來看，目前四大品種尚未跌穿去年虧損低點，其中螺紋鋼距去年低點最近，僅差126元/噸。

    結論
　　 綜上，鋼材現(xiàn)貨及原材料市場漲跌互現(xiàn)，但星星之火是否能夠燎原尚需觀察。板材類鋼廠主要品種期現(xiàn)倒掛幅度有大有小，但仍需適當修正。建材倒掛幅度適中，其受期貨及現(xiàn)貨反彈帶動趨勢若能延續(xù)，則后期鋼廠出廠價或穩(wěn)中偏強; 若反彈很快結束，則其中旬調(diào)價趨穩(wěn)的概率增加。國內(nèi)外經(jīng)濟仍在復蘇途中，供需矛盾較為突出，各品種虧損幅度尚未跌穿去年低點，不足以倒逼鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)檢修。我們認為主流鋼廠2013年7月份出廠價格（掛牌）板材類或將延續(xù)穩(wěn)中趨弱態(tài)勢，下調(diào)幅度或將小于上期；長材類產(chǎn)品中旬或將跟穩(wěn)中趨強。具體調(diào)價幅度如下：

圖表4： 各品種漲幅對比